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国金证券:给予凯因科技买入评级,目标价位31.51元

发布日期:2024-02-27 04:33    点击次数:195

国金证券股份有限公司袁维近期对凯因科技进行研究并发布了研究报告《丙肝产品实力雄厚,乙肝领域蓄势待发》,本报告对凯因科技给出买入评级,认为其目标价位为31.51元,当前股价为27.2元,预期上涨幅度为15.85%。

凯因科技(688687)

我们于2022年1月发布上一篇凯因科技公司深度研究报告。2年来,公司持续深耕丙肝和乙肝病毒治疗领域,在当前时点,无论是丙肝治疗药物凯力唯医保报销范围扩大,还是乙肝治疗药物派益生即将读出数据,都有望为公司快速发展注入强劲动力。在本报告中,我们特对公司主要品种和研发管线进行深度梳理和分析,为广大投资者提供投资参考。

凯力唯覆盖国内HCV主要基因型,迎来快速放量期。凯力唯22年国谈续约成功,将丙肝1b型纳入医保范围,实现对国内HCV主要基因型的全覆盖。国谈结果23年3月开始执行,凯力唯迅速放量,23年H1销售收入同比增长超过2倍。凯力唯产品效果好,且公司主攻基层市场,差异化竞争策略下,预计2023-2025年凯力唯实现收入4.3/7.4/10.5亿元。

乙肝功能性治愈竞争格局良好,公司进入临床数据读出阶段。23年H1,公司培集成干扰素α-2注射液(派益生)治疗低复制期慢性HBV感染的Ⅲ期临床试验已完成全部受试者入组和48周用药,进入24周随访阶段。23年12月底,随访按计划结束,进入数据读出阶段。国内针对乙肝适应症的长效干扰素现只有特宝生物派格宾在售,派益生有望在25年下半年成为国产第二家上市的针对乙肝适应症的长效干扰素,共享慢乙功能性治愈蓝海市场。

产品梯队建设合理,兼具确定性与成长性。公司成熟产品如金舒喜和凯因益生在各自细分领域市场份额领先,其中金舒喜集采落地,降幅温和,有望保持现有领先的市场份额,持续为公司贡献现金流。此外,新产品安博司处于快速放量阶段,公司总体产品梯队建设合理。

拟募集资金用于公司抗体生产基地建设项目,并补充流动资金。公司将向不超过35名(含35名)特定对象发行人民币普通股股票总额不超过人民币3亿元,其中2.7亿元用于抗体生产基地建设项目,0.3亿元用于补充流动资金。

盈利预测、估值和评级

我们预测,2023/2024/2025年公司实现营业收入14.20亿/18.46亿/23.32亿元,同比增长22%/30%/26%,归母净利润1.22亿/2.00亿/2.43亿元,同比增长46%/63%/22%,对应EPS为0.71/1.17/1.42元。我们选用PE估值法对公司进行估值,给予公司2024年27倍PE,目标价31.51元,维持“买入”评级。

风险提示

产品研发不及预期;市场竞争加剧;产品放量不及预期;限售股解禁;增发后EPS被稀释;假设及测算存在主观性

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.43%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.19亿,根据现价换算的预测PE为39.06。

最新盈利预测明细如下: